图源：图虫创意

源头|时期生意推敲院

作家|实习生陈嘉婕、郑琳

裁剪|郑琳

2026年5月7日，卡拉罗（中国）传动系统股份有限公司（以下简称“卡拉罗”）雅致向港交所递交主板上市请求，独家保荐东谈主为农银外洋。该公司凭借其在中国挖掘装载机传动系统商场占有率过半的十足龙头地位，以及在高空功课平台、重型腌臜机等细分商场的率先名次，引起了商场对高端装备中枢零部件国产化与产业链自主可控的眷注。

招股书表现，卡拉罗是意大利百年工业集团——卡拉罗集团（CarraroS.p.A.）在中国的进攻成员，自2008年起成为其附庸公司。该公司深耕非公路车辆传动限度朝上20年，构建了袒护车桥、变速箱及集成系统的竣工产物矩阵。凭证弗若斯特沙利文论说，以2025年收入计，该公司不仅是中国挖掘装载机传动系统的带领者，更在时刻条目较高的MEWP及重型腌臜机传动系统商场隔离位居第二和第三。该公司依托卡拉罗集团的大家时刻平台，联结对中国商场诈欺的长远暴露，形成了私有的“大家时刻、土产货请托”格式。狂妄临了本色可行日历，该公司在山东青岛运营一家详细制造基地，总面积约28749浅近米。

财务推崇方面，卡拉罗夙昔三年展现出肃穆的收入增长和显耀的盈利智力普及。总收入从2023年的7.36亿元稳步增长至2025年的8.74亿元。利润增长更为亮眼，2026世界杯(中国)净利润从0.70亿元跃升至1.20亿元，净利率普及朝上4个百分点。这主要收获于高毛利产物（如车桥）收入占比普及、运营效果优化及供应链土产货化带来的成本上风。经挽回EBITDA利润率的握续改善（从14.8%到20.1%）进一步考证了其中枢业务运营质料的普及。工程机械诈欺商场是增长的主要驱能源，收入占比从2023年的51.2%大幅普及至2025年的69.4%。该公司财务景色健康，欠债率极低，且处所步履现款流握续为正。

关联交往、行业周期与改日计谋是解读该公司业务的进攻维度。手脚卡拉罗集团的一员，该公司与集团之间的采购和销售组成关联交往，2025年相干收入占比26.3%。董事阐明该等交往按平允基准进行。该公司业务与卑鄙工程机械、农业机械的成本开支周期高度相干，存在一定的行业波动风险。该公司改日的中枢机谋包括：深化在中国商场的浸透、通过客户及卡拉罗集团关系扩大外洋影响、在中国开发超卓研发中心以普及电驱化与静液压传动系统开发智力、加强智能制形成本及寻求计谋性并购整合上游资源。

手脚一家客户纠合度较高且业务与强周期性卑鄙行业致密绑定的公司，卡拉罗靠近多重机遇与挑战。其功绩对少数几家大客户的订单存在依赖性。大家贸易政策变化、原材料价钱波动，以及行业时刻向电动化、智能化快速转型带来的研发压力，均是该公司需应酬的风险。然而2026世界杯官方指定中国区认证平台，在中国高端装备制造业升级、非公路斥地电动化趋势以及大家供应链重塑的配景下，具备中枢时刻、高质料制造智力与深度客户关系的传动系统供应商远景普遍。该公司这次赴港IPO，旨在召募资金补助其产能膨大、时刻升级和计谋布局。若能凯旋上市，其募资将主要用于适当其在中国非公路传动系统多个细分商场的带领地位。