先说个事，让你感受下这轮行情的烈度。

5月11号早盘，存储芯片板块径直被烽火。兴福电子、同有科技、普冉股份三家公司都刷刷20CM涨停，澜起科技一度涨超18%，长电科技、沃格光电等也纷繁10CM封板。

导火索是一条音书——TrendForce集邦盘问最新呈文自大，本年二季度，旧例DRAM合约价展望环比涨58%到63%，NAND闪存合约价环比涨幅更是高达70%到75%。

一个季度涨六成、七成，这在半导体行业里，近十年都极为陌生。

但这仅仅冰山一角。一季度更猛：PC DRAM价钱季增100%以上，涨幅创历史新高；Server DRAM涨约90%；LPDDR4X、LPDDR5X合约价也都大幅上调了90%傍边。

而这轮史诗级行情背后，两家的名字被反复说起——长鑫科技（原长鑫存储），和长江存储。

一个代表中国DRAM制造体系的险阻，一个代表中国3D NAND产业平台的成型。它们正在IPO门前围聚，让这个行业的热度抓续飙升。

我们今天就好好盘一盘：这两家面前到底什么成色？谁在它们的产业链上果真吃到了肉？以及，这轮行情到底能走多远。

一、价钱涨成这样，谁干的？

先搞了了价钱为什么涨，不然根蒂看不懂大局。

好多东说念主以为，是手机、电脑需求回暖带动的。大错特错。

这轮加价的中枢驱能源，照旧不是破钞电子，而是AI算力基建。

我给天下掰扯一下背后的逻辑。

三星、SK海力士、好意思光，这三家加起来控制了全球绝大多数存储产能。但这两年，三巨头纷繁把最优质的晶圆产能、分娩开拓、洁净室资源，全力押注到HBM、DDR5这些高附加值的AI专用存储芯片上。AI芯片更获利，谁还散逸作念白菜价的通用存储？

成果即是，传统DRAM、NAND的通用型产能被系统性压缩。TrendForce的数据自大，2026年全球DRAM供需缺口达4.9%，NAND闪存供需缺口也有4.2%。即便手机、电脑需求时常，缺口照旧堵不上。

而需求端呢？AI奇迹器大范畴部署、大模子推理哄骗全面铺开，对高速大容量存储芯片的需求呈指数级增长。2026年全球奇迹器端DRAM需求增速展望高达39%，2027年仍能看护22%的高增长，奇迹器端DRAM需求占比将险阻50%。

更要命的是，英伟达、OpenAI这些巨头早就把海量存储产能提前锁定了，留给市集目田畅通的份额少得哀怜，缺货、加价的形式便逼迫加重。

SK海力士会长崔泰源以致在英伟达GTC大会上公开预测：晶圆供应至少需要4到5年才能跟上，存储芯片贫窭可能抓续到2030年，供应缺口展望抓续高于20%。

一句话回首：这轮加价，是AI结构性饥渴+产能结构性错配的双重复加，和传统的破钞电子周期总共不一样。

二、长鑫科技：半年抹平七年亏本，什么办法？

5月17号傍晚，正在冲刺科创板的长鑫科技更新了招股评释书，交出了一份让总共市集瞠目惊奇的得益单。

展望本年上半年营收1100亿到1200亿元，同比增长612%到677%；归母净利润500亿到570亿元，同比增长跳跃2244%。

光看增幅照旧够吓东说念主，更进击的是一组数据：完了2025年底，长鑫科技累计亏本366.5亿元。也即是说，在这波历史级行情下，仅用半年时候，它就把汲引七年以来的全部亏本抹平了。

仅一季度，长鑫科技就实现营收508亿元，同比增长719%；归母净利润247.62亿元，同比增长1688%。

这个事迹弹性的背后，有三重逻辑在撑抓。

第一，本事到位了。 长鑫聘用的是“跳代研发”计策，沿路从第一代工艺平台干到第四代量产，居品线也从DDR4、LPDDR4X消散到DDR5和LPDDR5/5X。近期推出的DDR5居品，最高速率达8000Mbps，比主流6400Mbps提高了25%，不错权贵缓解AI计较中的数据瓶颈。HBM3芯片也已插足研发考据阶段。

第二，产能要放量。 长鑫上海基地本年3月插足实质性鼓吹阶段，缱绻月产能40到60万片12英寸晶圆，是合肥总部现存产能的2到3倍，主攻高端DDR5、LPDDR5X以及HBM3居品，其中HBM3专属月产能缱绻5万片。技俩总投资超345亿，IPO拟募资295亿用于上海基地修复和产能推广。

第三，市集份额正在扩大。 凭证Omdia数据，按产能、出货量和销售额统计，长鑫科技已成为中国第一、全球第四的DRAM厂商；按2025年四季度DRAM销售额统计，全球市集份额已增至7.67%。

天然也得说句实在的，长鑫在招股书里也坦承：产能范畴离三星、SK海力士、好意思光这三家还有差距，毛利率水仁和外洋前三家比较也还偏低。但这些差距，恰正是在荒诞彭胀产能、抓续爬坡的历程中不错迟缓削弱的。

三、长江存储：294层闪存量产的硬实力

再看NAND这条线。

长江存储亦然动静不小。本年4月有音书传出，它规画在行将完工的一座新厂基础上，再建两座工场，三座新厂全部投产后，产能将翻一番以上。

面前长江存储有两座晶圆厂，估量月产能约20万片。三座新厂全部投产后，每座月产能可达10万片，总产能将大幅跃升。

第三座工场位于武汉，大楼已完好意思，正在装配开拓，展望本年底开动运营，2027年达到月产5万片晶圆。本事层面更值得关心。长江存储基于Xtacking 4.0架构的294层3D TLC NAND已实现量产，存储密度达20Gb/mm²，读写速率超7000MB/s，良率险阻90%，性能办法已与外洋主流居品看都。这个本事水平，照旧和SK海力士的321层、三星的286层、好意思光的276层同处高端区间。

市集份额也在稳步爬坡。瑞银呈文自大，长江存储2025年全球NAND市占率达到11.8%，天然还落伍于三星的30.4%，但照旧和SK海力士（16%）、铠侠（15.9%）、好意思光（13.3%）拉近了距离，展望到2027年头市占率有望险阻14%。

还有两个值得寄望的细节。

一个是长江存储的三期基地修复，2026世界杯(中国)完了2026年头已插足洁净厂房开拓装配阶段，三期满产后，其全球市集份额有望进一步提高至15%以上。

另一个是，跳跃50%的开拓来自国内供应商，包括用于芯片层垂直堆叠的关节开拓。这意味着它的扩产，将径直拉动国内半导体开拓产业链——这是接下来要重心说的。

四、产业链谁在吃肉？这个才是重心

好多东说念主盯着长鑫和长江存储自己，其实这一轮最大的契机不在“明星”，而在它们背后的“卖铲东说念主”。

存储原厂的扩产，骨子上是一轮范畴深广的本钱开支周期。好意思光上修了2026财年的本钱开支到250亿好意思元，SK海力士也砸下80亿好意思元提前锁定光刻机产能。而国内这边，长鑫、长江存储的扩产雷同在加快，兴业证券研报判断，国产存储扩产加快的拐点照旧出现。

逻辑很简易——新建产线，就必须先买开拓、买材料。

详细多家券商研报和产业调研数据，面前长江存储和长鑫存储的扩产技俩中，国产开拓的占比正在大幅提高，部分门径国产化率已跳跃70%。这意味着，国内半导体开拓企业正迎来一轮笃定性极强的订单爆发期。

按产业链门径，不错拆成这样几条干线来伙同：

第一条线：前说念晶圆制造开拓。 这是扩产最径直的受益门径。刻蚀开拓、薄膜千里积开拓、涂胶显影开拓、清洗开拓、检测开拓……每一项都是刚需。兴业证券研报提到，在两存的扩产敞口中，拓荆科技、中微公司、微导纳米、朔方华创、华海清科、中科飞测、精测电子、芯源微等开拓公司都在中枢受益名单中。

第二条线：半导体材料。 开拓装好之后，跑产线需要巨额的硅片、光刻胶、电子特气、靶材、抛光液、封装材料。兴业证券研报指出，安集科技、鼎龙股份、雅克科技、广钢气体等材料公司，有望受益于新产能开释带来的高增速。

第三条线：封测。 存储芯片造出来需要封装测试，况兼面前先进封装的需求越来越大。本年3月，通富市北封装测试基地三号厂房认真启用，首台开拓进场，技俩新增投资约9亿元，引入100多台测试机、150多台老化测试机，达产后年新增芯片测试产能3.5亿块，年产值超10亿元。

这不是个案。SEMICON China 2026展会现场，太极半导体的责任主说念主员就向记者线路，他们面前的封装月产能约3000万到3500万颗，本年规画作念到6000万颗以上，径直翻倍。京隆科技的UFS3.1产线也在加快扩产，新产能将主要匹配AI奇迹器、高端手机等卑鄙需求。

A股封测龙头长电科技更是径直将2026年的固定金钱投资预算大幅上调到约100亿元，重心投向先进封装产线修复。兴业证券研报在封测门径重心说起了长电科技、通富微电、甬矽电子、伟测科技。

第四条线：存储模组及配套。 存储芯片自己加价，径直带动卑鄙模组企业插足利润集会开释周期。年头于今，江波龙、佰维存储、德明利的涨幅永诀达到97%、171%和149%，背后是有事迹撑抓的。科创板现存存储芯片有关企业9家，涵盖内存接口芯片、存储模组、存储芯片设想等多个细分畛域。

第五条线：国产HBM产业链。 长鑫HBM3的研发鼓吹，意味着国内HBM有关门径也在从零到一。兴业证券研报中提到，精智达、骄成超声、联瑞新材、华海诚科等公司都在国产HBM产业链中饰演着关节扮装。

再把视线放大。4月份，中国芯片出口数据出现了极其陌生的“剪刀差”——单月出口额310.85亿好意思元，同比暴增100.1%，但出口量仅增3.8%。这评释中国出口的芯片货值正在被系统性重估，而存储芯片正是这轮增长的第一引擎。存储芯片已占中国芯片出口总值近三分之二。

韩华投资证券分析师在一份呈文中预测，2026年全球存储市集范畴将同比暴增159%，达到5749亿好意思元，是2018年1599亿好意思元的3.6倍。这一组数据背后所代表的产业机遇，是值得我们仔细筹议的。

五、还有莫得风险？咱得说了了

任何一轮超等周期，越是猛火烹油的时候，越要把风险讲透。

当先，加价能否抓续是中枢变量。 面前的热潮价很猛进度上依赖原厂的产能适度和AI需求的抓续爆发。一朝AI算力修复节拍放缓，大约巨头们重新向通用存储歪斜产能，供需缺口就可能收窄。

其次，行业骨子照旧周期品。 即便这轮有AI带来的结构性变化，存储芯片仍然顺从“缺货加价——产能彭胀——产能饱胀”的底层法例。长鑫、长江存储都在大范畴扩产，三星、SK海力士、好意思光也在扩产，将来几年新增产能集会开释时，价钱能否看护高位，存在不笃定性。

再者，地缘政事风险不可漠视。 好意思国对华半导体出口料理抓续加码，已有多名跨党派议员提案收紧芯片开拓对华出口。长江存储自2022年底被列入实体清单以来，天然加快了国产开拓替代，但仍濒临本事赢得和供应链安全方面的压力。

另外，长鑫我方在招股书里也明确辅导了风险：要是将来存储芯片市集价钱下滑、且范畴效应永远无法显现，毛利率可能濒临下滑的风险，从而影响抓续筹划才能。

这些风险，不应被漠视。

六、终末说几句

复盘完这轮存储周期，有几个感受相配锋利。

第一，这轮周期和当年不一样。 以前的存储行情跟入部属手机、PC的破钞节拍走，面前中枢变量酿成了AI算力基建。需求结构变了，景气度的韧性可能比以往更强。Omdia已将2026年中国半导体市集增长预期上调至31.3%，摩根士丹利展望2026年DRAM市集范畴增长近一倍，NAND增长三倍。

第二，国产存储从“能造”到“能赚”的拐点正在说明。 长鑫半年营收超千亿、长江存储份额抓续攀升，都是实打实的事迹实现，不再是当年烧钱亏本彭胀的故事。媒体征引行业东说念主士音书称，长江存储2026年一季度收入已超200亿元，同比增长翻倍。

第三，产业链受益逻辑清亮。 从开拓到材料，从封测到模组，两条中枢干线下，一众配套企业都在果真地接到订单、实现事迹。中信建投研报也明确示意，看好配套半导体开拓、封测等国内存储链投资机遇，认为新一轮本钱开支周期下国产开拓、零部件、材料将深度受益。

存储芯片的故事，远莫得完了。这个行业的水有多深，契机就有多大。

对这个行业你怎样看？迎接在研讨区聊聊你的不雅察。认为内容有价值的，谨记点个关心，这个号我们抓续输出干货世界杯官方认证平台，不带水分。